惠靈頓，11 月27日（路透社）—紐西蘭房地產市場經歷了劇烈的繁榮與蕭條週期，給許多新西蘭人和投資者留下了創傷，也使經濟難以復蘇，曾經可靠的財富創造策略變成了一段令人不安的時期，未來回報也可能減少。

紐西蘭歷來依靠住房作為經濟成長的引擎，但目前房地產行業的洗牌對經濟的影響尤為顯著，導致過去五個季度中有三個季度經濟萎縮。

澳新銀行首席經濟學家Sharon Zollner表示：「兩年半以來房價持平甚至下跌，基本上就像給經濟蒙上了一層厚厚的濕毯。」

目前房地產行業的低迷源於長達十多年的住房負擔能力危機，這場危機在疫情期間達到了頂峰。在利率大幅下降和政府刺激措施的推動下，房價在截至2021 年11月的18個月內飆升了約40%，達到歷史新高。

泡沫破裂後，紐西蘭儲備銀行（Reserve Bank of New Zealand）大幅提高利率，加上房屋供應增加，導致房價暴跌近20%，有些城市甚至暴跌高達30%。

房價暴跌（目前仍比 2021 年的峰值低15%）為首次購房者帶來了急需的緩解，但也引發了人們對未來回報的擔憂，因為淨移民人數少、失業率上升以及政府緊縮的財政政策抑制了需求。

西太平洋銀行高級經濟學家Satish Ranchhod表示，隨著疫情後建築業的繁榮增加了房屋供應，市場動態發生了變化，而人口增長放緩又使庫存保持在高位。

Ranchhod 表示：「這意味著供需平衡將發生相當大的變化。」他預測 2026 年和 2027 年房價將分別上漲 5%，考慮到近期房價的急劇下跌以及與歷史增長率相比，這只是一個溫和的漲幅。

低報酬率成為新常態？

對於過去三十年來平均每年住房報酬率約為7%的紐西蘭一代來說，自2021年以來房價連續三年下跌是前所未有的。

事實上，自1990年以來，房地產價值僅有兩年下跌，這使得投資住宅成為紐西蘭人的穩賺不賠的投資，也是經濟成長的主要驅動力。

多種因素削弱了資本利得穩定的確定性，其中最主要的是失業率處於九年來的最高水準，以及淨移民增長緩慢，儘管央行自去年8月以來已將利率大幅下調至3年半以來的最低水準。

分析師指出，由於紐西蘭一半以上的家庭財富都投資於房地產，經濟衰退對消費和經濟產生了抑製作用。

Cotality首席經濟學家Kelvin Davidson表示，市場活動已經開始回升，但這仍然是在低位進行的。他還補充說，疲軟的經濟、上市數量過剩以及對就業的擔憂仍然構成壓力。

「你可能仍然會稱之為買方市場，」Davidson說道，他預測儘管前景有所改善，但明年房價成長將有限。」

紐西蘭儲備銀行本週發布的最新預測也印證了這一觀點，預計明年和 2027 年的資本收益率分別為3.8%和3.7%。

雖然首次購屋者已重返市場，但待售房屋數量仍高於歷史平均水準。投資人也縮減了投資活動－根據Cotality的數據，目前擁有多套房的買家佔市場份額的35.9%，低於2021年39.5%的近期高點。

據代表該行業的機構新西蘭房地產協會稱，10 月份待售房屋數量為 33,588 套，高於 2021 年 11 月市場達到高峰時的 19,260 套。

擁有 13 套出租房產的房地產投資者 Tim Horsbrugh 表示，幾年前他認識的一群投資者正在進行房屋翻新–即以低價購買房產，然後進行改造後出售以獲取利潤。

但現在情況不同了，因為「那些做這件事的人都賠了錢」。

「現在要從中獲利很難，真的很難，」他說。 “而且我認為人們在很長一段時間內都不會再回到這個市場了。」

結構性轉變正在進行中？

為提振需求、重振疲軟的經濟，央行已將現金利率下調325個基點至2.25%，此前央行已於週三下調了25個基點。此外，央行也放寬了部分房屋貸款規定，以吸引購屋者重返市場。

政府曾承諾降低房價以提高房屋可負擔性，但目前的房地產市場低迷對經濟造成了負面影響。

Kiwibank首席經濟學家Jarrod Kerr表示，住房是紐西蘭人擁有的最大資產，三分之二的人擁有自己的住房，這意味著房價上漲對市場情緒有很大影響。

克爾說：「如果明年房價上漲2%到5%，那麼我認為經濟也會繼續攀升，因為消費必然會回升。」

不過，紐西蘭人可能需要一些時間來適應房屋市場的變化。

紐西蘭儲備銀行首席經濟學家Paul Conway表示：「現在就斷言住房市場發生了結構性變化還為時過早，但有一些跡象表明這種情況可能已經發生。」

【原文網址：https://www.reuters.com/business/finance/nzs-housing-funk-sows-doubts-reliable-investment-strategy-drags-economy-2025-11-27/，轉載自Lucy Craymer／路透社，2025年11月27日】