摘要 

    在永續發展已成全球共識的趨勢下，如何同時兼顧「經濟發展」與「環境永續」，已成為公私部門共同面臨的關鍵課題。自然資本雖擁有顯著的生態系服務價值，但因缺乏標準化資料、可驗證的效益計算與透明的交易制度，長期以來難以被量化、金融化，致使森林等自然資源始終無法有效進入主流投資市場。 

    大自然交易所（NBX）2提出「樹位資產」的概念（Non-Fungible Digital Asset, NFDA）旨在翻轉此結構性限制。此模式以量測樹木胸高直徑、樹高並計算材積，再透過區塊鏈技術將相關資訊上鏈，確保資料可驗證、不可竄改與交易透明；換言之，希望透過區塊鏈技術，賦予不動的樹木流動性，進而產生實質的經濟價值，使林地主在不進行砍伐的前提下即可獲得合理收益，同時企業能夠在財務報表上，將「樹位資產」認列為「無形資產」，有效量化其在ESG以及永續發展方面的貢獻。 

    此外，本文延伸探討 NFDA 在其他「不動資產」（Real Asset）之應用，包括太陽能發電設備與停車場等具長期收益特性的實體設施，透過資產切割、上鏈與收益追蹤機制，得以被轉化為可買賣、可持有、可追蹤績效的數位資產，為永續金融提供比傳統綠電憑證與碳權更具彈性的創新投資形式。本文主張，自然資本與其他不動資產的數位化，將成為永續金融科技的重要發展方向，樹位資產作為可複製的制度框架，證明自然資源可在不破壞其本質的前提下透過數位化、資料標準化與科技治理，被有效整合進主流資本市場，並為永續投資、ESG 管理與自然資源治理，帶來新的研究價值與實務意義。 

壹、前言 

    在討論自然資本的金融化之前，必須回到一個根本問題：自然資源是否能如不動產或基礎設施般，被視為具備可計量、可定價與可交易性的資產？以森林為例，樹木固然提供固碳、涵養水源與維持生物多樣性等重要生態系統服務（ecosystem services），但在傳統經濟制度下，其價值多半在伐採後才得以實現，亦即以木材或相關加工品的形式進入市場，使得森林在未被砍伐時的存量價值長期被低估，也使其難以納入既有市場的交換與投資結構。 

    然而，氣候變遷的壓力重新凸顯自然碳匯的關鍵性，促使政策、學術界與金融部門開始討論與正視自然資本的價值評估（valuation）與資產化（assetization）問題。包括 TNFD（Taskforce on Nature-related Financial Disclosures）與《The Economics of Biodiversity: The Dasgupta Review》均指出，自然資本必須透過更科學化、制度化的方式進行量化，才能建立可追蹤、可驗證與可定價的治理架構，使自然資源得以被視為一種可管理的資產類別。3 

    正是在這樣的全球趨勢與治理需求之下，「樹位資產」（Non-Fungible Digital Asset, NFDA）的概念逐漸形成，並促成「大自然交易平台股份有限公司」（簡稱「大自然交易所」）的創立。此概念的發端源自創辦人對台灣山林的觀察：許多林地缺乏有效管理與保育，但森林同時是維持生態系統穩定、水土保持與生物多樣性的關鍵自然基礎。當台灣在 2022 年公布「2050淨零排放路徑」並明確將「自然碳匯」納入十二項關鍵戰略之後，森林的重要性更加凸顯，基於此脈絡，創辦人希望借助區塊鏈的技術，為樹木建立可追溯且可交易的價值機制，使其在不被砍伐的狀態下即可產生經濟效益，讓林地主能因保育行為本身獲得合理報酬，從根本上挑戰「只有砍伐才能創造價值」的傳統林業模式。 

貳、樹位資產 NFDA 的核心概念與技術原理 

    NFDA的概念為「非同質化數位資產」，具有獨特性、不可互換、不可拆分的特性，每一個NFDA都代表一個具有獨立特徵與不可替代性的實體或虛擬標的。「樹位資產」便是將「森林」此自然資產數位化，並透過金融科技與區塊鏈技術提供價值流動的解決方案。透過精確量測、生長資料建模與區塊鏈技術連結，使森林中的每棵樹形成具有唯一性、可追蹤且不可被篡改的「數位資產」。 

一、自然資本的「單位化」 

    NFDA的第一步，是將自然資本拆解為可計量的資產單位，在森林情境中單元為「材積」，透過林業量測方法取得胸高直徑、樹高等數據，進而計算其材積與碳匯量。這使得原本高度異質的森林資源，得以具備一致性與可比較性，為後續的定價、交易奠定基礎。 

    南投水里示範場域中，大自然交易所於 36 公頃林地中選擇約500坪（海拔約1,100公尺）作為NFDA示範區，並於2024年7月完成每木調查。透過胸徑尺與雷射測距儀等工具，對臺灣肖楠（Calocedrus macrolepis var. formosana）樣木進行量測，其結果如下： 

   表1 南投水里樹位資產示範地相關數據 

此示範區的量測不僅提供「樹位資產」單元化的基礎資料，也證明自然資本可透過科學方法進行量化與模型化。 

二、資料標準化與完整性：建立可持續累積的數據生命史 

    每棵樹會建立完整的資料檔案，涵蓋樹木品種、地理資訊（GPS）、初始量測、更新數據等。依據水里示範區500坪的量測結果推估，森林每年每公頃平均可吸收約10噸二氧化碳當量（CO₂e）。若以36公頃林地估算，於20年內可固碳約7,200噸CO₂e，並同時維持森林生態系統、水土保持與生物多樣性等多重效益。 

     當樹木的材積與碳匯量被標準化後，即可與外部市場資訊對接，形成新的定價基礎。以農業部「木材市價資訊系統」為例，4國產針葉樹原木具有明確的市場價格，並且每個月皆有最新價格揭露於網站，提供森林資產估值的參考範圍，以利「樹位資產」放上交易平台後的合理定價。此外，透過定期巡檢與更新，樹位能持續累積其生長資訊，使其成為「動態演進中的資產」，而非靜態的一次性資料。 

三、區塊鏈技術的應用：確保透明性與不可竄改性 

    為強化資料的信任機制，NFDA 將每次量測、更新與所有權轉移過程寫入區塊鏈。區塊鏈的分散式帳本（distributed ledger）可確保資料不可竄改（immutability），並透過多節點驗證提高透明度，使任何市場參與者皆可追查其歷史紀錄。透過此機制，樹木的生長、碳吸存量與管理狀況均能即時且公開地被驗證，降低資訊不對稱，強化自然資產進入市場的可信度。 

這樣的架構提供四項關鍵特性： 

1. 可驗證性（Verifiability）：所有資料都能被外部查核，任何人都能比對資料來源，確保資訊真實可靠。 

2. 交易透明（Transparent Execution）：資產的建立、購買與移轉等過程皆公開記錄，降低資訊不對稱，提升市場信任。 

3. 可用性（Availability）：資料不受單一機構或系統故障的影響，量測、交易與歷史紀錄能被長期保存並隨時查詢。 

4. 無法竄改（Tamper Resistance）：一旦寫入區塊鏈，資料便不可事後修改，避免因管理或人為因素造成資料失真。 

四、所有權與收益權的拆分：自然資本金融化的制度創新 

    NFDA 允許森林所有權（land rights）與資產收益權（asset rights）拆分，使林地主不需出讓土地，即可透過資產化模式獲得穩定收益。此一制度設計有助於： 

1. 提升保育誘因，使林地主在「保留森林」的行為上獲得合理報酬。 

2. 擴大投資參與，使一般企業與個人不需大額投入即可參與自然資本投資。 

3. 提升森林長期治理的可預期性，降低因一次性砍伐造成的土地失衡。 

參、樹位資產執行流程 

以南投水里示範林地作為範例，樹位資產（NFDA）具體執行流程如下： 

1. 第一階段：以南投水里示範林地作為第一個實驗場域，利用專業儀器進行每木調查，在測量樹高及胸高直徑後，蒐集相關文獻及計算公式，計算該場域之總材積及碳匯量，以建立林地基礎數據庫。 

2. 第二階段：將數據化的林地資產進行數位標記，並建置每棵樹木的獨立標牌，以區塊鏈技術將其上鏈，確保數據的透明性與不可篡改性，進一步量化樹位資產的價值。 

3. 第三階段：樹位資產透過大自然交易所專屬交易平台上架，展示每棵樹木的資訊，包括：樹種、材積、碳匯量、林地位置、量測日期等，供企業及個人用戶參考認購。 

4. 第四階段：對認購者提供動態追蹤服務，企業可將購入的樹位資產納入財報的「無形資產」項目，並即時追蹤認購樹木生長狀況及碳匯效益。  

樹位資產交易平台結合數位金融與區塊鏈技術，提供以下功能： 

1. 數據公開透明：每筆交易及樹木數據皆可追溯，確保資訊可信度。 

2. 靈活交易：企業及個人用戶可根據需求認購或轉售樹位資產，提供流動性。 

3. 效益追蹤：用戶可即時監控樹木的碳匯效果及環境貢獻數據。 

肆、樹位資產在森林治理與資產管理的應用 

    樹位資產（NFDA）模式的出現，使森林管理從依賴人工巡檢與靜態資料的傳統體系，逐步轉變為以量化資料、持續監測與數位資產治理為核心的嶄新架構。過去的林業經營常受制於「只有伐採才會產生可衡量收益」的限制，也因此形成長期以一次性經濟回收為導向的經營模式，NFDA將森林視為持續生產生態價值的「不動資產」，透過科學量測與紀錄，使樹木的生長、碳吸收與材積變化得以轉化為可計量的增值過程。 

    在新的治理架構下，林地主不再依賴伐採帶來的單一現金流，而是能透過樹位資產的首次發行及其後的年度增值資訊，獲得具持續性的收益來源。樹木在自然生長過程中逐步累積的生態效益，可以資產的形式展現，使森林價值由「收穫期一次實現」改為「生命週期逐年實現」，大幅提升林地經營的財務彈性與收益穩定度，形成土地使用與自然保育之間更穩定的治理平衡。 

    此外，樹位資產模式具有普惠金融的特性。自然資本過去多侷限於大型專案，例如碳權開發或國土保育計畫，非一般民眾或中小企業能輕易參與；但透過將森林拆解為可持有、可交易的資產單位，使參與門檻大幅下降。企業或個人可以在不承擔龐大投資成本，以及專業知識負擔的前提下，參與自然資本投資，進而使保育行動從過去的公部門或特定大型企業的責任，逐步擴展為社會共同參與的集體行動。 

    最後，NFDA解決森林長期被低估的資本市場結構性問題。森林的價值向來存在於生態系統服務之中，但過去這些價值難以以資產形式呈現，使其在財務報表或投資決策中缺乏相應地位。透過NFDA的模式，森林價值能明確放入財務報表，不僅使森林得以納入企業永續投資與財務認列的框架，也讓自然資本的市場定價更為接近其真實價值，避免森林在市場中被低估、邊緣化，進而為其帶來新的投資、治理與永續發展機會。