由於投資者迅速拋售美國國債，本週抵押貸款利率急劇上升。抵押貸款利率與10年期國庫債券收益率大致一致。有些人猜測，外國可能會拋售美國國債，以報復唐納德·川普總統的全面關稅計畫。

但對於抵押貸款投資者和至關重要的春季房地產市場來說，還有另一個更大的擔憂。如果中國作為美國不動產抵押貸款證券（Mortgage-backed security, MBS）的最大持有者之一，也決定出售這些資產以應對美國的貿易政策，那會怎麼樣？如果其他國家也跟進會怎樣？

「如果中國想重創我們，他們可以拋售美國國債。這算威脅嗎？當然是，」Inside Mortgage Finance執行主席Guy Cecala 表示。「他們會考慮採取各種措施並試圖施加壓力……以住房和抵押貸款利率為目標，是推動此類舉措的強大動力。」

根據政府國民抵押協會（Ginnie Mae）的數據，截至1月底，外國持有價值 1.32兆美元的美國不動產抵押貸款證券，佔未償還總額的15%。主要業主為：日本、中國、台灣和加拿大。

中國去年就已開始拋售部分美國不動產抵押貸款證券，截至9月底，中國持有的不動產抵押貸款證券較上年同期下降了8.7%，截至12月初，則下降了20%。日本的不動產抵押貸款證券在9月出現上漲，但在12月初出現下跌。

如果中國和日本進一步加速這些銷售，而其他國家也效仿，抵押貸款利率將比現在上升得更高。

BTIG抵押貸款和專業金融分析師Eric Hagen表示：「我認為，人們已經注意到了這個問題，並認為這是一個潛在的摩擦源。」「大多數投資者擔心，如果中國、日本或加拿大採取報復性措施，抵押貸款利差將會擴大。」

利差擴大意味著抵押貸款利率上升。由於房價高企和消費者信心減弱，春季房地產市場已經陷入困境。鑑於最近股市暴跌，潛在買家越來越擔心自己的儲蓄和工作。 Redfin最近的一項調查發現，五分之一的潛在買家會出售股票來支付首付。

Hagen表示，外國實體出售不動產抵押貸款證券可能會進一步擾亂抵押貸款市場。

他說：「由於不清楚他們能賣出多少股票，也不清楚他們出售股票的意願，我認為這會嚇到投資者。」

雪上加霜的是，作為不動產抵押貸款證券主要持有者的聯準會目前正在讓這些 不動產抵押貸款證券從其投資組合中剝離，以縮減其資產負債表規模。在其他金融危機時期，例如疫情期間，聯準會購買不動產抵押貸款證券以維持低利率。

Hagen補充道：「這是整個對話中潛在的壓力來源。」

【原文網址：https://www.nbcnews.com/business/real-estate/china-crush-us-housing-market-rcna200525，轉載自Diana Olick／NBC新聞，2025年4月10日】