惠譽（Fitch Ratings）認為，韓國股市暴跌尚未引發更廣泛的信貸壓力，但指出此次動盪暴露了市場集中度高和槓桿產品快速成長的脆弱性。

惠譽亞太區非銀行金融機構評級主管Rowena Chen週五對《韓國先驅報》表示：「市場集中度確實會加劇市場對情緒波動的敏感性，這一點值得關注。」

Chen表示，槓桿產品也可能在市場承壓時期「加快潛在平倉的速度和擴大規模」，如果風險控制措施不足，則會對流動性和交易對手風險敞口造成壓力。然而，惠譽目前尚未發現過度槓桿、融資壓力或金融機構資產負債表出現實質惡化的證據。

惠譽在周三發布的報告中評估認為，韓國近期股市波動帶來的短期信用風險有限。

惠譽信用評論與研究高級主管Harry Hu表示：「直接風險敞口似乎可控，現有保障措施正在按預期發揮作用。」

幾乎沒有證據顯示家庭大幅增加銀行貸款用於投資股票，而證券公司的融資融券風險也受到控制。陳先生表示，流動性也保持穩定，沒有因回購相關風險敞口或槓桿產品交易造成重大信用損失。

然而，如果市場疲軟持續，這家全球評級機構認為，更重要的信貸傳導管道並非證券公司本身。

「如果市場疲軟持續，房屋市場動態可能比獲利更為重要，」Hu表示。

券商在調整前獲利能力強勁，因此，長期低迷主要衝擊的是經紀、交易和融資融券收入，而非信貸基本面。房屋市場的影響更為廣泛，因為住宅是家庭財富的重要儲存手段和抵押品來源。

Hu補充道，因此，房價的急劇且持續下跌可能會對家庭資產負債表造成壓力，銀行資產品質和經濟活動也將面臨風險，而信心可能會透過支出、投資和住房需求放大這種影響。

韓國銀行（Bank of Korea）的研究強調了這一區別。只有約1.3%的股票收益會流入消費，這意味著其直接財富效應相對有限。相較之下，非房主獲得的股票市場利潤中約有70%最終會用於購屋。

這表明，股市持續疲軟對住房需求和信心的影響可能比對消費本身的影響更大。

韓國對半導體和人工智慧相關企業的過度依賴，又增加了一層風險敞口。Hu表示，這使得韓國市場相對容易受到人工智慧估值風險的影響。惠譽在第三季《Global Risk Outlook》中，將與人工智慧相關的市場調整列為新興的主要信用風險，理由是估值上升、投資規模龐大以及長期回報的不確定性。

儘管如此，惠譽評級機構並不認為近期的市場波動會阻礙韓國縮小所謂「韓國折價」並吸引更多長期資本的更廣泛努力。

Chen表示：「我們認為近期的市場波動不太可能阻礙韓國政府的『企業價值提升計畫』。」

她表示，證券公司仍致力於該計畫，但推進速度和時機將取決於市場狀況。更廣泛地說，「持續推進資本市場改革對於長期資本吸引比短期價格走勢更為重要。」

然而，當局應對市場波動的方式可能會影響投資者信心。

Chen表示，諸如限制賣空和熔斷機制等措施有助於在市場面臨突發壓力時控制混亂局面，但她也提醒，干預措施若持續時間過長或範圍過廣，可能會損害市場流動性。

「如果此類措施持續時間過長或範圍過大，由此導致的市場流動性惡化可能會打擊投資者信心。」她說。

【原文網址：https://www.koreaherald.com/article/10836339，轉載自Choi Ji-won／韓國先驅報，2026年8月10日】